這一年，全球經濟開始彌漫著不景氣，新興市場經濟動盪不斷，此頹勢或令全球對油氣資源的需求減少。加上，最近油組國開會討論明年減產，其故於美國頁岩油產量增長大增，未來有機會供過於求。此走勢會否抵銷了因伊朗供應大減而對油市造成的影響呢？在額外的 180 天過渡期結束後，美國會否像 2012 年時繼續給予某些國家豁免，可繼續進口伊朗石油呢？歐盟會否真的如願建立特別支付系統（SPV），繞過美元體系，保持與伊朗的經濟交流？最後，伊朗能否像三年前，在四面楚歌下依然屹立不倒？以上都是支配著未來油市發展的重要問題。
今年五月，美國總統特朗普力排眾議，單方面宣布退出核協議（JCPOA），對伊朗重啟制裁。半年後，完結 180 天的制裁過渡期，剛巧是美國中期選舉。若說特朗普為了在放榜前趕上尾車，推翻前朝遺產以彰顯自身的豐功偉業，一點也不為過。此次制裁，白宮堪稱史上最強，全方位地切斷伊朗與外界的經貿，更揚言把伊朗的石油出口降至零，重挫其依賴石油的經濟體系。明顯地，美國只給哈梅內伊兩項選擇：一是停止在中東興波作浪；二是經濟崩潰，繼而倒台。
可惜，美國並未得償所願，伊朗經濟潰，但政權不崩，也未令其積極重返談判桌。相反，白宮在制裁重啟第一天，宣布對八國豁免，可繼續購買伊朗石油，當中包括中國、印度、南韓、日本、土耳其、意大利、希臘及台灣 —— 他們幾乎全是伊朗石油的大客戶。
此豁免形同令制裁效果大打折扣。表面上，美國有此決定令人詫異；可是在實際上，此前白宮迫令所有國家終止對伊朗進口石油，是天方夜潭，決定延長過渡期，只是面對現實而已。
依近月的發展軌跡看來，縱使美國威嚇繼續購買伊朗石油的國家將會受到次級制裁，但仍有一些國家視若無睹，這威迫未如想像中那麼奏效。所以這次豁免的決定，對美國來說也是不錯的下台階。另一方面，美國更擔憂若制裁伊朗過於急進，將嚴重地衝擊石油市場。面對中期選舉考驗的特朗普，壓止油價飆升，維持市場穩定，才是上策。
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眾所周知，石油出口是伊朗經濟的大動脈，佔整體出口七成，該國經濟表現與石油出口呈正相關。2012 年美國對伊朗實施制裁時，該國每日出口石油量只徘佪在 100 萬桶左右，而國民生產總值（GDP）則暴跌了 7 %。到解除制裁後，即在 2016 年的每日石油出口量升至 250 萬至 300 萬桶，而 GDP 就增長了 12 %。當然，其國內經濟結構與管理亦為伊朗經濟的成敗因素，但石油出口算是該國舉足輕重的經濟指標。
也因此在半年前，美國重施故技，嘗試透過對伊朗的石油買家實行次級制裁，切斷伊朗命脈。可是，並不是所有伊朗石油進口國也乖巧地就範。他們在這 180 日過渡期間的態度，尤其關鍵。
根據彭博的數據顯示，2018 年上半年的伊朗石油最大進口國是中國，佔伊朗整體石油出口約 27 %；其次則是印度，佔 23 %。其他較重要的買家，分別是土耳其、日本、韓國及歐盟，他們佔伊朗石油出口市場的一半以上。
雖然日韓及一些歐盟國家對美國言聽計從，但也有不少國家依然貨如輪轉，繼續購買伊朗石油。其中，中國進口伊朗的石油量反而有增無減，由年初的平均每日 67 萬桶，在剛過去十月增購至平均每日 74 萬桶；印度雖然減購買量，由年初的每日 60 萬桶減至十月時的每日 35 萬桶，但也佔頗重份量。若整體來計算，伊朗的石油出口量雖由年初的每日 250 萬降至現時的每日 170 萬桶，但不亞於被奧巴馬制裁時的水平。所以，剛過去 11 月初美國豁免包括中國及印度在內的八國， 算是對現實環境的務實調整。
除了美國自知次級制裁未能威嚇關鍵大國繼續購買伊朗石油之外，維持石油市場穩定、防止油價因制裁伊朗而急升，從而影響美國國內經濟表現，亦是美國的盤算。這可解釋為何美國在貿易戰上與中國針鋒相對，卻對中國進口伊朗石油開綠燈。
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猶記得在 5 月美國撕毀核協議後，特朗普力求盟友沙地阿拉伯增產。同時，俄羅斯為了擴大市場佔有率，填補伊朗與委內瑞拉的石油供應缺口。於是，俄羅斯背棄了「盟友」伊朗，在 6 月與沙地阿拉伯延續了油組國與非油組國之間的合作，協議增產石油。由全球最大石油生產國組成的「沙俄軸心」，在油市上翻雲覆雨。
上月，兩大原油期貨布蘭特期油及紐約期油意外地各下跌了 15 %，正是「沙俄軸心」的功勞。由於市場受制裁前夕的陰霾影響，加上沙俄兩國在達成增產目標上不似預期，期油指標曾在 9 月時曾一度急升，破 4 年新高。
然而，「沙俄軸心」在 9 月底時開會決定悄悄地增產石油，使油價回落至數個月前的水平。其實，站在理性而言，現時傳統能源大國也不太想油價過於高企，因為想讓經濟擺脫過份依賴「食利」的死胡同，加快經濟多元化的步伐。另外，對沙地阿拉伯來說，受盟友美國施壓也是因素之一。
但是，據路透社蒐集的數據顯示，其實美國與「沙俄軸心」比較下，前者的增產量更為急進，其上月的增產量超過後者總和。由此可見，美國欲壓抑油價上漲的決心頗大。這亦說明，就算上月剛巧發生卡舒吉事件，美國也不願過於對沙地阿拉伯窮追猛打，因為與沙地阿拉伯保持關係以維持油市穩定，更為重要。
執筆之日，美國中期選舉經已落幕。雖然共和黨在特朗普的領導下，成功穩定油市，但中期成績仍未如理想，痛失了眾議院。至於油市未來何去何從，實在受多重因素左右。
這一年，全球經濟開始彌漫著不景氣，新興市場經濟動盪不斷，此頹勢或令全球對油氣資源的需求減少。加上，最近油組國開會討論明年減產，其故於美國頁岩油產量增長大增，未來有機會供過於求。此走勢會否抵銷了因伊朗供應大減而對油市造成的影響呢？在額外的 180 天過渡期結束後，美國會否像 2012 年時繼續給予某些國家豁免，可繼續進口伊朗石油呢？歐盟會否真的如願建立特別支付系統（SPV），繞過美元體系，保持與伊朗的經濟交流？最後，伊朗能否像三年前，在四面楚歌下依然屹立不倒？以上都是支配著未來油市發展的重要問題。
(原文刊於聯合早報，作者孫超群)
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