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【信報特約】臉書推出自家數字貨幣 監管成問題

社交媒體臉書 (Facebook) 計劃於2020年上半年推出自家虛擬加密貨幣Libra,在臉書區內應用以用來結算各種交易。臉書聲稱現時用戶達24億,大概佔全球人口74億的百分之30。臉書的目標是籍著Libra,創造出一種全球通用的數碼幣,這就引起世界各地監管機構的關注。要了解Libra 會遇到什麼監管問題,以及未來的發展是怎樣,就要先了解Libra 跟以往傳統虛擬加密貨幣例如比特幣(Bitcoin)有什麼不同。

 

社交媒體臉書 (Facebook) 計劃於2020年上半年推出自家虛擬加密貨幣Libra,在臉書區內應用以用來結算各種交易。臉書聲稱現時用戶達24億,大概佔全球人口74億的百分之30。臉書的目標是籍著Libra,創造出一種全球通用的數碼幣,這就引起世界各地監管機構的關注。要了解Libra 會遇到什麼監管問題,以及未來的發展是怎樣,就要先了解Libra 跟以往傳統虛擬加密貨幣例如比特幣(Bitcoin)有什麼不同。

 

什麼是Libra?

臉書和他旗下的Whatsapp用戶可以在臉書平台上購買 Libra 並存到一個叫 Calibra 的數碼錢包裡面,然後就可以用來支付其他臉書的用戶或者商家。理念跟中國內地常用的支付寶,騰訊的微信支付等是差不多概念。分別在於支付寶是用人民幣來結算,而臉書就用自己的數碼幣Libra來結算。臉書說Visa, Mastercard 信用卡,出租車公司Uber 以及音樂串流服務公司 Spotify等等的第三方平台將來也可能接受 Libra 付款。隨著更多機構接受Libra,用戶可以運用Libra的地方就更多。這樣來說,Libra 的前途真的是無可限量。

 

Libra 跟以往傳統的的數碼貨幣不一樣,因為它的特點就是有硬通貨資產為依托,並有獨立的管理機構。Libra 是一個「穩健虛擬幣」(stablecoins),它的價格會與一籃子貨幣掛勾,目的是降低波動性,這就避免跟其他加密貨幣有劇烈的價格波動,提高投資者信心。比特幣的價格在2017年飆升到將近15000英鎊之後便迅速在數週內內滑落到三分之二的價格。

 

此外,Libra 有自己的管理機構 「Libra 貨幣聯盟」(Libra Association)。總部設在 瑞士的Libra 貨幣聯盟是一個非牟利和獨立的監管機構,此協會負責監管著儲存用戶的匿名交易紀錄的數據庫。28家的大公司例如上文提到的 Uber,Mastercard 等等都是Libra 貨幣聯盟的成員。Libra的基本架構是聯盟鏈,與比特幣等加密貨幣分散式的節點驗證結構不同,只有參加這個Libra貨幣聯盟才可以成為節點的一部分。Libra的許可節點驗證由Libra貨幣聯盟完成。以往的數字貨幣例因為沒有中央監管,容易受到欺詐。

 

如果臉書24億的用戶採用Libra 進行轉帳和購物,那麼就意味著臉書有可能成為全球最大的金融體系之一。但是現實是Libra先要越過多方面的監管問題。

臉書 (Facebook) 計劃推出自家虛擬加密貨幣Libra,引起全球監管機構關注  (圖片來源: Wikimedia Commons)

監管問題

第一,Libra 需要垮過各國金融服務監管的複雜性。比方說,在美國就要先處理Libra 是否定義為“證券”(securities)一事。如果是,Libra 將會受到美國證券法和美國證券交易委員會 (Securities and Exchange Commission) 的管制。Libra 是否被定義為 “證券”就要取決於著名的 Howey test,一項規定什麼是定義為需要受監管的證券的措施。在臉書的立場,他們認為Libra只是充當一種用來當作存儲價值和付款的支付工具。但是美國證券交易委員會有可能認為 Libra具有貨幣性質,這是鑒於Libra 的特質就是建基於一籃子硬通貨幣或資產為依托。若果 Libra 能夠用來兌換貶值實體貨幣,而Libra的價值會因而上升,這就表示Libra 可以提供一個投機的機會,因此不單是一種普通的支付工具。再者,美國證券交易委員會對於新興貨幣的監管一直都是比較嚴格,Libra 未必可以輕易過關,免受證券法的監管。在歐洲,Libra 也面對相同的問題。它有著集體投資計劃 (collective investment scheme) 的特質。第三方中介人向歐盟客戶提供有關Libra服務時也需要注意有關基金和投資服務的條例。

 

第二個挑戰就是既然Libra 要作為全球貨幣 (特別是為在地球上17億沒有銀行帳戶的人提供快速而實惠的支付平台),Libra 就要在各國面對不同程度和形式的監管。例如,中國引入了對數字貨幣的禁令,而作為Libra 其中一個主要目標應用國家的印度就表面不熱衷於允許數字貨幣,並試圖切斷利用數字貨幣犯罪的途徑。

 

最後,Libra 最主要要面對的問題,而對於臉書又不陌生的就是關符用戶數據私隱。Libra 的交易和用戶數據和流量是眾多的和穿越不同國家。如何建立系統以確保當前和未來能夠遵守全球數據保護的要求是至關重要的。不景,臉書已經在各國都有不同用戶資料外洩的前科。

基於臉書有外洩用戶資料的前科,部份人因而對Libra沒有信心 (圖片來源: Wikimedia Commons)

如何走下去?

Libra擁有的是臉書在全球廣大用戶的優勢,再加上擁有28個大公司的Libra聯盟,要令Libra大受歡迎肯定已經贏在起跑線。但是正如上文討論的監管問題,要真的跨過各國監管機構真的是困難重重。如果要趕及在下年度推出,恐怕時間上未免太匆忙。因此有輿論提及Libra 和它的體系能取代現有銀行體系實在言之過早。而就算Libra真的成功推出, 銀行可能最終也會希望自己持有Libra,或許還會自己經營數字錢包,與臉書比拼。筆者認為Libra 有可能最終只會是分階段的在某些比較歡迎數字貨幣的國家推出。因為現在Libra 的最大得益用家明顯就是處於金融服務不足的地方,例如是發展中國家的人民。

 

(原文刊於信報,作者陳逸翹)

 

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